ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации

^ ТЕМА 5. Денежный МЕНЕДЖМЕНТ ТНК


5.1. Источники финансирования ТНК


Основной задачей финансирования ТНК является вербование достаточного объема денег, нужных для пополнения обратного капитала, по выполнения текущих обязанностей (короткосрочное финансирование), воплощения масштабных вкладывательных по развитию основного производства и филиалов ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации и других проектов (долгосрочное финансирование). Для ее решения употребляются разные источники финансирования, которые можно поделить на две главные группы: внутренние и наружные.

К первой группе относятся (рис.2) деньги, которые поступают из материнской компании ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации в виде кредитов, инвестиций из акционерного капитала; дивиденды, роялти, разные сборы, которые поступают от дочерних компаний; межфирменные кредиты.

Наружными источниками являются местные и международные рынки ссудных капиталов, свободные деньги юридических ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации и. физических лиц, привлекаемые методом эмиссии акций.



Рис.2. Внутренние источники финансирования обратного капитала

В мировой практике главным источником финансирования ТНК являются внутренние. Внутрифирменное финансирование является самым дешевеньким, но его разные варианты имеют как свои ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации плюсы, так и недочеты, которые должны быть учтены денежным менеджером при его организации.

^ Прямое международное межфирменное кредитование подразумевает предоставление временно свободных денег головной компании собственному филиалу. Этот способ прост в ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации его реализации (оформляется обычным векселем, предоставляемым по регулируемой компанией ставке процента), но возможно окажется относительно дорогим в виду значимых налогов и денежных рисков.

Внедрение компенсационного внутрифирменного кредита (рис.3), когда головная компания ТНК помещает мотивированные фонды ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации на срочный депозит в банк в собственной стране с условием передачи данных денег дочерней компании, позволяет защитить компании от риска неблагоприятного конфигурации денежного курса, выполнить более доступное финансирование подразделений ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации ТНК, расположенных в странах с более высочайшими ставками процента.



Рис.3. Компенсационный внутрифирменный кредит

Недочетом для ТНК таковой схемы финансирования является необходимость обслуживаться в таком банке, который имеет забугорный филиал в стране базирования филиала ТНК и обладает ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации высочайшим кредитным рейтингом.

Внедрение схемы параллельного внутрифирменного кредита состоит в том, что участники соглашения предоставляют друг дружке займы в валюте собственной страны на согласованный объем и период времени, при этом ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации все сделки, связанные с кредитованием проводятся вне рамок интернационального денежного рынка (рис.4).

Южноамериканская компания, желающая инвестировать в собственный японский филиал, несколько миллионов баксов США, заключает контракт о обоюдном кредитовании с японской компанией, имеющей ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации намерение инвестировать несколько млрд японских иен в собственный южноамериканский филиал. При всем этом компании обмениваются кредитами (любая в собственной валюте), ссужая их филиалам партнеров.



  1. - кредитование в $ USA

  2. - кредитование в японских иенах

  3. - контракт обоюдного кредитования

Рис ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации.4. Параллельный внутрифирменный кредит

Понятно, что займы обязаны иметь однообразные сроки погашения и быть равными по объему в пересчете по денежному курсу. В данном случае стопроцентно устраняется денежный риск, преодолеваются вероятные ограничения ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации по денежному контролю, возникает возможность финансирования по пониженным процентным ставкам. Но реализация параллельного кредитования затрудняется для ТНК поиском контрагента в стране базирования ее филиала, имеющего филиал в стране базирования головной компании ТНК и необходимость ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации воплощения инвестиций в данный филиал на тот же срок и в том же объеме.

Деньги могут поступать из филиала конкретно в головную компанию (дивиденды, роялти, разные сборы). Но, ставки подоходного ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации налога, которым облагаются операции такового рода, возможно окажутся значительными. В таком случае филиал может пользоваться схемой кредитования головной компании наличными, если местный подоходный налог на процентные выплаты окажется ниже.

Если внутрифирменное финансирование ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации оказывается в определенной ситуации нереально, компания может обратиться к наружному финансированию. Одним из вариантов этой стратегии является внедрение торгового кредита. Он появляется в случае, когда компания закупает у других компаний сырье, комплектующие ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации в кредит, Чем больше период погашения задолженности и чем больше объем закупок по договорам, тем значительней дополнительное финансирование конторы.

Считают, что торговый кредит является самой дешевенькой формой финансирования товарно-материальных припасов. Если ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации же таковой вид дополнительного финансирования конторы в виду несогласия продавцов с повышением сроков платежей оказывается неосуществимым, то компания может прибегнуть к разным видам банковского финансирования, основными из которых являются: кредитная линия, револьверный кредит, срочный займ ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации, овердрафт.

С внедрением кредитной полосы компания получает возможность получить определенную сумму средств до некого лимита в течение определенного срока. Револьверный кредит представляет собой возобновляемые в течение долгого периода времени кредитные полосы с ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации возможностью для банк - кредитора пересмотра критерий кредитования (объем предоставляемого лимита и процентные ставки).

При неожиданной потребности в незапланированных валютных фондах компания может пользоваться срочным займом (в большинстве случаев на 90 дней ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации), оформляемого в виде обычного векселя. Деньги по данному займу ворачиваются с процентами в полном объеме мгновенно.

Овердрафт представляет собой своеобразную ссуду, предоставляемую клиенту банка в виде способности дебетового остатка определенного объема на ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации счете клиента, которая должна быть погашена в недлинные сроки и по завышенной процентной ставке.

Короткосрочные банковские займы имеют относительно высшую цена, потому время от времени оптимально использовать небанковское финансирование, осуществляемое при помощи размещения ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации на денежных рынках коммерческих бумаг, представляющие из себя обыкновенные векселя компании. Данный метод вербования короткосрочных денег доступен только большим компаниям, имеющих высочайший кредитный рейтинг от больших рейтинговых агентств (Moody's Investor ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации Service. Standard and Poor's и др.).

Срок хождения коммерческих бумаг в большинстве случаев от 30 до 90 дней, а номинал довольно высок (обычно он составляет величину, кратную 100 тыс. баксов США). Различают зарубежные, евровалютные коммерческие ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации бумаги и евроноты.

Зарубежные коммерческие бумаги эмитированы зарубежным эмитентом в валюте страны их размещения, а евровалютные коммерческие бумаги и евроноты располагаются вне страны, в валюте которой они деноминированы. В отличие от евровалютных ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации коммерческих бумаг евароноты поддерживаются банковской кредитной линией и гарантированным размещением по определенной стоимости.

Обычно, процентные ставки по коммерческим бумагам ниже ставок по кредитам, предоставляемых высококлассными заемщиками, что и делает финансирование с внедрением ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации коммерческих бумаг более желаемым, чем обыденное банковское заимствование.

При организации длительного финансирования вкладывательных проектов конторы основными источниками финансирования являются банковское кредитование, предоставляемое в виде евровалютные синдицированных займов, и вербование денег за счет ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации эмиссии облигаций и акций на открытом рынке.

Небанковское финансирование при помощи интернационального рынка ценных бумаг подразумевает внедрение зарубежных облигаций, еврооблигаций и евроакций.

Термин зарубежная облигация употребляется для обозначения хоть какой облигации, деноминированной в ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации валюте страны ее размещения, но эмитированной зарубежным заемщиком. При использовании данного денежного инструмента для вербования зарубежного капитала могут появляться трудности в связи с практикуемыми правительствами многих государств ограничениями доступа зарубежных ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации компаний к местному рынку капитала и внедрением денежного контроля, ограничивающего способности перевода приобретенного капитала.

Финансирование при помощи еврооблигаций является другим финансированию при помощи зарубежных облигаций. Еврооблигация представляет собой облигацию, размещаемую в стране другой, чем ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации та, в валюте которой данная облигация деноминирована (к примеру, размещение облигаций Форд Motor Company в Германии, выраженных в баксах США).

Еврооблигации представляют собой среднесрочные займы, выпускаемые международными банковскими консорциумами. Их воззвание ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации на рынке еврооблигаций отличается от норм воззвания облигаций на внутреннем рынке. В ближайшее время рынок еврооблигаций значительно возрос по сопоставлению с внутренним рынком облигаций в связи с тем, что он обеспечивает ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации:

Долгосрочное финансирование ТНК может быть обеспечено при помощи эмиссии евроакций, размещаемых сразу на нескольких рынках синдикатом денежных учреждений.

При всем ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации этом, несмотря на вероятные неблагоприятные последствия для обладателя контрольного пакета акций (возникает возможность утраты контроля), такая эмиссия может принести пользу для ТНК в связи с тем, что имя компании становится известным ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации (косвенная реклама на новеньком для нее рынке), что помогает продвижению ее продукции на этих рынках.

Не считая того, эмиссия евроакций нередко приводит к росту кредитной репутации фирмы-эмитента, что упрощает ей ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации доступ к другим денежным


^ 5.2. Особенности управления международными валютными потоками ТНК


Главной задачей финансово-экономического блока ТНК является вербование, аккумулирование и рассредотачивание денежных ресурсов меж головной компанией и всеми ее филиалами. Для рационального рассредотачивания денежных потоков управление ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации финансово-экономическим блоком ТНК может быть выстроено на принципах:

В первом случае денежный департамент ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации головной компании производит общее планирование и воспринимает решения, а филиал только делает принятые решения. В данном случае подразумевается, что работники денежного департамента головной компании более квалифицированы в сфере организации перемещения денежных ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации ресурсов через бессчетные национальные границы более действенным образом.

Во 2-м случае денежный департамент филиала не находится в зависимости от головной компании и обладает в собственных действиях значимой свободой в принятии решений. При всем ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации этом головная компания получает отчеты о результатах деятельности филиала, ограничиваясь только малозначительными указаниями в адресок филиала по результатам текущей денежной деятельности филиала. Таковой вариант организации целесообразен в случае, если объем продаж ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации филиала составляет малозначительную долю общего объема продаж компании либо в случае, когда персонал денежного департамента головной компании в виду географической отдаленности филиала недостаточно отлично представляет местные условия функционирования филиала.

3-ий вариант представляет собой попытку ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации объединения способностей большей информированности персонала филиала на местном уровне и способностей денежного департамента головной компании в плане координирования и контролирования деятельности денежной системы ТНК в целом. В данном случае денежный департамент ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации все также воспринимает решения по координации действий системы в целом, но организационные и управленческие нюансы денежной функции оказываются за филиалом, что провоцирует более эффективную работу денежного департамента филиала и содействует более действенной работе ТНК ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации в целом.

В практике денежного менеджмента неких ТНК идеология такового подхода реализуется методом сотворения региональных денежных центров по принятию решений, очень приближенных к местным подразделениям ТНК, что делает условия ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации для принятия более экономически действенных управленческих решений.

Локализация отдельных структурных подразделений ТНК в разных странах, связанных многосторонними финансовыми отношениями, послужило предпосылкой сотворения в структуре ТНК внутреннего корпоративного банка. Им является либо корпоративная финансовая компания ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации с разветвленной системой филиалов и отделений либо денежный департамент ТНК. С помощью их и осуществляются все главные денежные операции по обслуживанию потребностей ТНК, позволяя улучшить денежный менеджмент ТНК и получать ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации в итоге дополнительную прибыль за счет оптимизации денежных операций (рис.5).




Компания инкассирует и выплачивает наличность в процессе производственной деятельности, ведет взаимодействие с финансовыми учреждениями (коммерческими, вкладывательными банками) по мере надобности мобилизации либо ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации вложения наличности в новые вкладывательные проекты.

При определении денежных потоков на внутрифирменном уровне нужен кропотливый анализ бюджетов и прогнозов потребностей подразделений ТНК в валютных средствах на планируемый период, нужных для заслуги стратегических целей ТНК.

После ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации определения нужных объемов и направления потоков денег, нужен анализ способностей их реализации с целью выбора менее накладных вариантов. С этой целью употребляется интернациональная система управления наличностью (international cash management ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации), главной задачей которой является организация внутрифирменных валютных потоков таким макаром, чтоб очень понизить трансакционные издержки, налоговые платежи, утраты от инфляции и конфигурации курсов валют.

Если компанией было определено целесообразным организовать денежный поток от ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации филиала к материнской компании (с целью репатриации прибыли), объявление дивиденда могло бы быть простым методом решения данной задачки. Но муниципальные ограничения могут создавать определенные трудности при использовании этого подхода.

Так, применяемый правительствами многих ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации государств денежный контроль может препятствовать перемещению суммы дивидендов. В неких странах их допустимый объем увязывается с объемом инвестиций в местные предприятия. В таком случае компания может создать методику переоценки главных фондов, добиваясь ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации роста объемов объявленных инвестиций и соответственного роста допустимых объемов дивидендов при умеренной ставке налогов.

Некие страны, в каких расположены подразделения ТНК, имеют огромные наружные долги. В связи с этим их правительства, стремясь ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации уменьшить отток валюты из страны, нередко делают затруднения компании при переводе средств из филиала в головную компанию.

Чтоб избежать выплат огромных налогов за перечисления дивидендов, головная компания может использовать стратегию финансирования филиала ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации из собственных средств, получая прибыль в форме выплат в погашение кредитов и процентов по ним. Не считая того, филиал может рассматриваться как производственное подразделение, сбыт продукции которого осуществляется сбытовым филиалом головной компании ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации. В таком случае деньги, переводимые из филиала в головную компанию, могут рассматриваться как комиссионные, выплачиваемые филиалом головной компании.

Еще одним методом регулирования валютных потоков снутри компании является практика использования так ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации именуемых трансфертных цен (transfer prices) - цен реализации взаимосвязанными подразделениями ТНК друг дружке товарно-материальных ресурсов, которые инсталлируются по инициативе самой компании, а не на базе рыночных устройств.

В данном случае у управления ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации компании возникает возможность концентрировать наличность в хотимом подразделении компании, достигая при всем этом подходящего перемещения денег с наименьшими затратами.

Так, если головная компания реализует товарно-материальные ресурсы филиалу, то, завышая их стоимость, она содействует сосредоточению ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации наличности в кассовом центре ТНК. Таковой же эффект будет иметь место, если филиал будет продавать товарно-материальные ресурсы головной компании по заниженным ценам.

Внедрение практики трансфертных цен просит учета многих причин ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации и потому представляет определенные трудности. К примеру, при высочайшей трансфертной стоимости на ресурсы, поступающие из головной компании в филиал, деньги вправду концентрируются в головной компании, и соответственно растет ее доход.

Но, если ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации, в силу местного законодательству, налог на прибыль для филиала существенно ниже, чем для головной компании, то более целесообразной была бы концентрация прибыли на филиале.

Таким макаром, при выборе стратегии трансфертного ценообразования для перераспределения ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации внутрифирменных денежных потоков нужно оценивать воздействие на финансовое состояние ТНК всех вероятных вариантов трансфертного ценообразования. При всем этом следует подразумевать то, что случайное установление трансфертных цен может существенно затруднять оценку эффективности ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации работы отдельных подразделений ТНК, потому что для управляющих филиалов, получающих статус «центра прибыли» , исчезают стимулы для действенного управления созданием в виду невозможности оказывать влияние на процессы ценообразования в филиале.

Еще одним методом уменьшения ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации издержек на внутрифирменное перемещение валютной наличности является внедрение «неттинга» (netting). На самом деле, "неттинг" является процедурой обоюдной компенсации обязанностей и активов меж заинтересованными сторонами (филиалами ТНК).

К примеру, в ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации гипотетичной ТНК (рис.6), имеющей четыре европейских филиала, имеются уже семь внутрифирменных потоков наличности (займы, продажа продуктов, лицензионные платежи и т.п.). Чтоб уменьшить количество потоков, многие ТНК учреждают центральный депозитарий, при помощи которого ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации они координируют внутрифирменные валютные потоки (рис.7).



Рис.6. Многосторонние внутрифирменные валютные потоки ТНК ($ USA тыс.)

Как лицезреем, количество нужных перемещений денег существенно уменьшилось (всего только четыре) даже в обычной структуре гипотетичной ТНК примера ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации (табл.8). В реальных ШК при их масштабной и развитой структуре, эффект «неттинга» может быть более значимым. Следует, но, отметить в виду, что внедрение интернационального «неттинга» может быть затруднено, потому что законодательства многих ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации государств устанавливают ограничения на его внедрение [13].

Таблица 8

Определение нетто позиции филиалов ТНК ($ USA тыс.)




^ Счета дебиторов

Расчеты с поставщиками

Нетто позиция

Итальянский филиал

400

200

200

Французский филиал

400

150

250

Германский филиал

500

350

(300)

Бельгийский филиал

500

200

(150)

Не считая того, создание централизованного депозитария должно быть экономически оправдано ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации.



Рис.7. Результаты централизованного «неттинга» ($ USA тыс.)

Для этого следует за ранее оценить вероятную экономию прямых издержек от его введения, беря во внимание, что годичная экономия расходов по конверсионным операциям и банковским начислениям ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации за переводы оценивается примерно в 1,5% на один «неттированный» (взаимоучтенный) бакс [29].


^ 5.3. Управление денежными рисками


Управление обратным капиталом конторы содержит в себе управление счетами к получению и счетами к оплате, которое сводится к отысканию рационального соотношения меж ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации ценой счетов к оплате и повышением объемов продаж поставщиком при использовании счетов к получению.

В случае системы подразделений ТНК управление этими счетами усложняется, потому что состояние остатков на этих счетах находится ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации в зависимости от конфигураций денежных курсов. В этих критериях возникает опасность появления определенных утрат для компании, оцениваемая денежным риском, который рассматривается как возможность утрат либо недополучения планируемой прибыли компании, связанных с переменами ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации денежных курсов.

В связи с особенностями устройств воздействия конфигураций денежных курсов на денежные характеристики конторы различают три типа денежных рисков: трансакционный (операционный), трансляционный (пересчетный) и экономический.

Трансакацинный денежный риск связан с ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации неопределенностью цены будущих потоков денег в государственной валюте при интернациональных сделках. К примеру, украинская компания продала в Японию металлический лом на 200 млн. японских иен. По условиям договора японская компания должна произвести ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации оплату спустя только 30 дней после поставки лома в Японию.

В данном случае украинская компания на момент заключения договора не может точно знать, каким будет ее доход по результатам этой сделки, потому что цена ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации японской иены в гривнах на момент платежа ей неведома.

Разброс вероятной гривневой цены 200 млн. японских иен и будет мерой операционного денежного риска украинской компании.

Есть разные способы хеджирования (страхования) трансакционного денежного риска. В случае ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации, если планируемые сделки занимают менее 1-го года, можно пользоваться технологией форвардных денежных договоров.

К примеру, если подразумевается поступление через некий период t платежей в зарубежной валюте непонятной силы, компания ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации может заключить t-дневный форвардный денежный договор на продажу собственному банку соответственной суммы в зарубежной валюте по курсу, известному фирме на этот момент. После чего для компании денежный риск стопроцентно исчезает, потому что у нее ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации имеется договор, обеспечивающий ей получение в дальнейшем определенной, устраивающей ее суммы в государственной валюте.

Хеджирование операционного денежного риска при помощи денежных фьючерсных договоров аналогично хеджированию при помощи денежных форвардных ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации договоров. Различием фьючерсных денежных договоров является стандартизация их объемов и сроков выполнения, также необходимость каждодневного погашения вероятных убытков при неблагоприятных конфигурациях денежного курса. Хеджирование короткосрочного трансакционного денежного риска может быть также выполнено при ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации помощи операций на рынке короткосрочного капитала.

Так, если компания ждет поступление через месяц платежей в слабенькой валюте, то она может занять на местном денежном рынке слабенькой валюты подобающую сумму под местную ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации процентную ставку и сразу преобразовать полученную сумму в национальную валюту по курсу спот. В предстоящем при поступлении платежей компания употребляет их для оплаты номинала займа и процентов по нему.

Хеджирование операционного денежного риска сделки на ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации форвардном, фьючерсном рынках и рынке короткосрочного капитала понижает неопределенность в отношении будущей цены этой сделки, фиксируя курс, по которому совершается обмен валют.

Когда фактические конфигурации цены валют оказываются неблагоприятными ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации, внедрение выше приведенных способов хеджирования предупреждают вероятные утраты. Но они не представляют способности получить дополнительную выгоду в случае, когда курсы валют изменяются в прибыльную сторону. Такую возможность предоставляет хеджирование при помощи денежного опциона.

Как и ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации денежный фьючерсный договор, денежные опционы устанавливают обмен валюты в дальнейшем по определенному курсу, стандартизованы по объему валюты и срокам выполнения. Но в отличие от фьючерсных договоров опционные договоры являются не обязательством на ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации совершение сделки, а правом на нее. Потому денежный опцион может быть применен для ограничения вероятных утрат (исполняется при неблагоприятном изменении денежного курса) и в то же время он не ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации препятствует получению вероятной прибыли при подходящих конфигурациях денежного курса.

В последнем случае обладатель опциона отрешается от выполнения договора, теряя при всем этом уплаченную преждевременное опционную прибавку и комиссионные, но получает возможность выполнить сделку ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации по более прибыльному денежному курсу, обеспечивающему в конечном итоге получение дополнительной прибыли для конторы. Благодаря этой особенности денежные опционные договоры получают все большее распространение в мире.

Возникновение трансляционного (бухгалтерского) риска связано ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации с тем, что при разработке консолидированной денежной отчетности транснациональной компании, анализе экономической эффективности ее функционирования денежные отчеты филиалов, выполненные в местных валютах, пересчитываются (транслируются) в валюту, основную для головной компании.

При всем этом в ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации виду неопределенности конфигураций денежных курсов появляется опасность конфигурации неблагоприятным образом денежных характеристик транснациональной компании в целом.

Так, если курс местной валюты по отношению к основной валюте материнской компании возрос, то ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации транснациональной компании может получить на собственном балансе безосновательное завышение прибыли, за какую ей пройдется платить дополнительно налоги.

Если курс местной валюты филиала падает, то прибыль будет значительно занижена и у компании могут появиться трудности ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации с получением кредитов в виду ухудшившихся денежных характеристик. Кредиторы могут учитывать это событие, предоставляя кредиты под более высочайший процент.

Необходимо подчеркнуть, что величина трансляционного риска находится в зависимости от особенностей ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации государственных систем бухгалтерского учета. Потому многие ТНК наряду с государственными нормами учета употребляют Международные эталоны учета (International Accounting Standard) - документы, определяющие общий подход к составлению денежной отчетности, включающие способы учета отдельных ресурсов и операций ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации компании.

В целом, глобальный подход к ведению учета и отчетности по единым эталонам может минимизировать воздействие трансляционного риска.

Экономический (конкурентноспособный) денежный риск возникает, когда изменение денежного курса могут поменять в ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации длительном периоде будущие доходы и издержки компании, т.е. общие валютные потоки, а не результаты определенных сделок. Он связан с такими вопросами, как установление цен на продукцию, цена вводимых главных фондов, размещение инвестиций ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации.

Представим, что южноамериканская транснациональной компании делает в Швеции подразделение по производству электродвигателей, созданных для шведского рынка. Все доходы и расходы этого филиала подсчитываются в шведских кронах. Представим, что текущий курс шведской кроны относительно бакса ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации США повысился на 12%. Тогда баксовая цена ожидаемых поступлений денег от шведского филиала вырастет на 12%.

Как следует, и рыночная цена шведского филиала вырастет также на 12%, Если же текущая цена шведской ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации кроны относительно южноамериканского бакса свалится на 5%, то баксовая цена валютных поступлений от шведского филиала также свалится на 5%, что приведет к понижению рыночной цены филиала на те же 5%.

Таким макаром, экономическим последствием конфигурации ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации денежного курса является изменение цены забугорного подразделения компании, меняющейся в согласовании с конфигурацией денежного курса.

Потому что экономические опасности появляются в длительном периоде, то они не могу быть значительно ограничены при помощи техники страхования ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации короткосрочных денежных рисков. Хеджирование таких рисков может быть на базе длительных корректировок всей стратегии работы компании.

Природа экономического денежного риска намного труднее устройств трансакционного и трансляционного рисков в связи со ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации значимым многообразием причин, определяющих чувствительность компании к изменению денежных курсов. Существует ряд стратегий, используемых для минимизации этого вида денежного риска.

^ Стратегия выравнивания валютных потоков подразумевает достижение выравнивания объемов валютных потоков, поступающих в головную компанию ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации и исходящих из нее при изменении денежных курсов.

К примеру, в случае шведского филиала американской транснациональной компании эта стратегия сводится к оплате всех расходов филиала по способности в шведских кронах ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации, что может приметно уменьшить воздействие конфигурации курса шведской кроны относительно бакса на объем поступлений денег от филиала его южноамериканским обладателям.

Понижению экономического риска содействует и стратегия глобальной диверсификации деятельности ТНК, основанная на развитии производственных мощностей ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации в разных странах. В данном случае у компании возникает возможность наращивать либо уменьшать объемы производства в том либо другом филиале.

Если реальный курс местной валюты филиала падает, то компания ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации может прирастить там выпуск продукции на экспорт в те страны, где реальные обменные курсы или растут, или остаются на постоянном уровне. Это позволяет понизить средние расходы и увеличению средних доходов в длительном ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации периоде, давая таковой компании дополнительное конкурентноспособное преимущество.

К примеру, если цена шведской кроны вырастает относительно цены бакса резвее, чем различия в темпах инфляции в Швеции и США, то ТНК может уменьшить объемы ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации производства в Швеции и прирастить их в США. При всем этом дополнительно произведенные в США электродвигатели могут быть экспортированы в Швецию и проданы там за шведские кроны. В итоге доходы головной компании ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации вырастут в связи с конвертацией валютных поступлений из филиала в шведских кронах по более высочайшему денежному курсу.

Стратегия «опережения и запаздывания» (leads & lags) подразумевает свободу выбора даты платежей с целью воплощения более прибыльного варианта расчетов ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации. Она дает фирмам - участницам возможность точно определять объемы межфирменных валютных потоков на определенную дату и, как следует, преднамеренно поменять платежеспособность каждой конторы.

Такая стратегия применима для регулирования межфирменных потоков в ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации случае, если головная компания транснациональной компании имеет полный контроль над своими дочерними компаниями и филиалами, потому что повышение сроков платежей может привести к экономическому выигрышу ТНК в целом и одновременному ухудшению денежного ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации состояния одной из фирм-участниц контракта.

Стратегия «leads & lags» обширно употребляется ТНК как метод ухода от налогов. Если финансовое положение филиала усугубляется, то его база налогообложения соответственно миниатюризируется, в то время как материнская ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации компания получает дополнительную прибыль, что является, на самом деле, переводом денежных средств в обход денежного законодательства. Потому внедрение данной стратегии часто ограничивается государством.

Компаниями, имеющими деловые длительные связи, управление денежными рисками осуществляется на ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации базе стратегии разделения рисков. При всем этом меж компаниями заключается соглашения, имеющие форму контракта, по которому клиент и торговец соглашаются брать на себя определенную часть утрат, связанную с колебаниями денежных курсов ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации, независимо от того, какие утраты компании понесли в реальности.

Стратегия разделения рисков позволяет смягчить отрицательное воздействие конфигурации денежных курсов на финансовое состояние партнеров.

Рассмотренные выше главные стратегии хеджирования (страхования) разных видов ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации денежных рисков демонстрируют, что понижение денежных рисков приводит к определимости будущих валютных потоков, определяет предельные малые уровни незапятнанных поступлений компании, что содействует увеличению эффективности денежного менеджмента компании.

Но хеджирование денежных рисков не наращивает рыночной ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации цены компании, но, вовлекая валютные ресурсы в процесс хеджирования, может содействовать уменьшению ее цены, косвенно увеличивая себестоимость продукции, делает возможность понижения прибыли акционеров.

Потому внедрение техники хеджирования денежных рисков ТЕМА 5. ФИНАНСОВЫЙ МЕНЕДЖМЕНТ ТНК - Транснациональные корпорации должно происходить исключительно в рамках общей стратегии денежного менеджмента транснациональной компании, исходя из степени ее вовлеченности в международную предпринимательскую деятельность и стратегических целей управления компании.



tema-43-fizicheskie-svojstva-mineralov.html
tema-43-pribil-i-rentabelnost-organizacii.html
tema-432-fenotipicheskaya-izmenchivost.html